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專用電機電力設備行業(yè)年度投資策略報告:風電光伏長期向好,電機電控烈火煉真金

時間:2019-07-26 12:08
 年度業(yè)績回顧

  2017年年初至今,大盤整體上行,滬深300指數(shù)上漲22.49%,電力設備與新能源行業(yè)下跌10.56%,跑輸大盤33.05個百分點,在申萬28個一級行業(yè)中排名第20位。目前行業(yè)整體的估值為33.81倍,相對于滬深300的估值溢價率為141.67%,估值溢價率持續(xù)下降,達到年內(nèi)最低水平。

  光伏裝機將維持高位看好單晶、分布式及扶貧領域

  2017年我國光伏行業(yè)超預期發(fā)展,前三季度全國基建新增太陽能發(fā)電42.31GW,同比增長60%,其中分布式光伏發(fā)電新增裝機同比增長約300%。國家發(fā)改委發(fā)布《2018年光伏發(fā)電項目價格政策的通知》,公布2018年的補貼調(diào)降方案,補貼下滑程度小于市場預期,且電站的建設成本存在壓縮空間,項目收益率仍將維持高位。我們預計2018年我國新增裝機將維持50GW的高位。我們繼續(xù)看好單晶、分布式光伏和扶貧項目的持續(xù)發(fā)展,推薦單晶硅片龍頭隆基股份和分布式龍頭林洋能源。

  風電行業(yè)回暖趨勢確立配置價值凸顯

  風電行業(yè)回暖趨勢確立,棄風問題顯著改善,三北“紅六省”部分地區(qū)2018年將迎來解禁。截止到2016年底我國共有已核準為建設的項目84GW,加上2017年預計新增的30.7GW新核準項目,共計114.6GW??紤]到風電補貼下調(diào)的節(jié)奏,該部分項目有望在2020年實現(xiàn)并網(wǎng),為未來3年我國的風電新增裝機容量奠定基礎。隨著風電行業(yè)的調(diào)整行業(yè)集中度進一步提升,龍頭企業(yè)市場份額增加,我們看好整機龍頭金風科技和風塔龍頭天順風能。

  優(yōu)選具有國際競爭力的電機電控企業(yè)

  近期電機電控上游原材料價格持續(xù)上漲,電機電控成本不斷增加;同時,新能源汽車補貼大幅退坡的預期也使得整車廠不斷壓低電機電控供應商的利潤空間。目前市場對新能源汽車板塊悲觀情緒正在逐步釋放,“雙積分”制度的實施將為新能源汽車的健康長期發(fā)展提供驅(qū)動力。此外,國際廠商紛紛在國內(nèi)通過成立合資公司等形式布局電機電控業(yè)務,國內(nèi)廠商面臨的競爭日趨激烈。在此背景下,我們精選兩條投資主線:一是能夠綁定乘用車大客戶,實現(xiàn)產(chǎn)品放量,通過“以量補價”的方式實現(xiàn)業(yè)績增長的企業(yè),二是產(chǎn)品質(zhì)量體系具有國際競爭力,有望進入國際一線車企供應鏈,同時成本控制能力強的企業(yè),推薦方正電機和匯川技術。

  風險提示:新能源車推廣進度低于預期,風電、光伏行業(yè)政策波動


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